888借貸論壇

為防止金融海嘯重演，美國將收緊監管規定，華爾街大行為適應新例，近一年已關閉部分坐盤交易部門（proprietary trading）。

市傳高盛（Goldman Sachs）繼去年關閉旗下Principal Strategies部門後，日內將再關閉「全球宏觀坐盤交易部門」（Global Macro Proprietary Trading）。

宏觀坐盤交易部 規模小

「全球宏觀坐盤交易部門」一向負責投資於外滙、利率市場、股票、商品及債券市場。據知情人士指，這部門將在未來數天關閉，部門有8名員工，當中數人將離開高盛。

論規模，這部門不及Principal Strategies。據分析員估計，Principal Strategies在上月關閉時，管理資產達10億至20億美元（約78億至156億港元）。

放下「鑊鏟」 轉為客投資

由於新監管條例對坐盤交易的定義未太清晰，所以高盛究竟還有多少坐盤交易部門，較難確定。

有指Special Situations Group也是坐盤交易部門，但高盛表明這只屬借貸部門，故無意將之關閉。分析員估計，該部門的資產高達100億美元。

美國銀行業將要面對的新監管條例名為「伏爾克規例」（Volcker rule）。該條例旨在防範銀行以本身資本過於冒險投資。

除高盛外，華爾街大行摩根大通（JP Morgan）及美銀（BofA）也採取相似行動，在今年關閉部分坐盤交易部門，而有關員工已轉到其他部門或索性離職。摩根士丹利（ Morgan Stanley）行動更早。

大行在結束這些坐盤交易部門後，將不可再以本身資本投資，退而求其次，改為替客戶投資，當中包括提供有關對冲服務。不過，業務轉型後，個別範疇的成績並不理想，尤其是商品投資範疇，盡管去年商品價格顯著造好，金、銅、棉價格均創歷史新高，但多家華爾街大行的商品收入大跌，據業界指，平均跌約4成。

錯押油氣 商品收入跌4成

有分析指，華爾街大行錯過去年商品牛市，主因是專注於石油及天然氣市場業務。不幸的是，油氣價格去年走勢僅窄幅上落，沒如其他商品升，故未能吸引客戶垂青這些市場，而對於相關企業客戶，也毋須擔心能源價格波動而需要對冲服務，令華爾街大行的商品交易收入大減。

置富產業信託(00778.HK)主席趙國雄指，受惠於經濟向好及自由行旅客，相信本港零售市道料持續向好，旗下的十多個商場租金仍趨升，一些與民生影響較少的環節，如地產代理行等，商舖加租的幅度會較大。今年會用一億元翻新旗下商場，包括沙田第一城及馬鞍山商場。

他又指，現時其借貸比率為兩成一，低於本港條例規定四成半的上限，由於置業產業同時在新加坡上市，當地規定房地產信託基金的借貸上限為三成半，故仍有空間增加借貸。不過，由於樓價偏貴，暫較難物色回報率高的商場資產。

華府政客為聯邦開支爭論不休，地方財政亦水深火熱。美國智庫預算及政策優先中心更警告，美國各州下個財政年度的預算缺口（budget gap），可能合共高達1400億美元    。

美國26位在新年陸續走馬上任的新州長，都警告民眾要勒緊褲頭、共度時艱。在來年赤字逼近280億美元的加州，布朗（Jerry Brown）周一接替阿諾舒華辛力加，宣誓就任加州州長。布朗曾於1975至1983年間任加州州長，但如今卻要收拾爛攤子，加州雖是全球第8大經濟體，但借貸負債亦極巨大。他矢言會推出「嚴苛的預算」，挽救這個全美債務最嚴重的州份。他揚言將削減開支，公布「痛苦的」州預算案。布朗的就職派對只以熱狗款客，花費不逾10萬美元，跟阿諾上次的200萬美元履新盛會迥異。

倡削公務員薪酬 紐約州長減薪

認為時機不適當，早決定不大事慶祝就職的紐約州長科莫（Andrew M. Cuomo），甫上任就宣布計劃削減公務員薪酬。他更身先士卒減薪5％（約9000美元），降至年薪約17萬美元（132萬港元）。

在赤字達130億美元的伊利諾伊州，信貸評級跟加州一樣是50個州中最低的，州議會本周希望解決纏繞兩年的預算問題，有可能通過擴大博彩業及批准州長借貸來填補預算缺口。該州自7月起便已沒有向退休金供款，管理退休金的董事局被迫要出售資產來支付退休金。

研究員：聯邦政府不會幫手

一項針對州議員的調查顯示，多達31個州都把財赤視為第一大憂慮。由於聯邦政府的刺激經濟措施資金已差不多用光，地方經濟疲弱令稅收大減，令各地預算緊張。研究員丘爾（Howard Cure）說﹕「對於許多州，我認為這將是最艱辛的一年，我相信聯邦政府不會幫手。」

福特車廠主席比爾福特（Bill Ford）在周二表示，該公司會提前達到信貸評級重返投資級別的目標。

他在出席一項車廠活動時指出，管理層明白到重返投資級別的重要性，因此也積極達到上述目標。該公司已連續6季錄得盈利，以致今年及明年可望有充足的利潤，可以降低負債比率，以合乎投資級別公司的指標。

福特汽車在2006年借貸了230億美元，以支持其重組計劃，從而避免出現通用汽車般破產重組。今年第三季，其淨債項已降至128億美元。

本港銀行的人民幣存款息率戰一直打得火熱，不過，隨著國債以超低息定價，加上政策開放步伐放緩，部分定價進取的銀行，終於不敵資金成本壓力，陸續下調人民幣存款息率。

繼大新銀行後，曾一度是全城最高息的永隆銀行，上周開始亦將一年期定存息率由1.7厘下調至1.5厘，銀行界人士相信，息率下調的行動將陸續有來。

大新銀行由上月底開始，將3個月及6個月的定存息率下調6至10個點子（100點子等於1厘），1年期定存年利率則維持於1.5厘不變。至於永隆，除了1年期息率外，3個月及6個月定存息率亦分別下調10至15個點子。

大新銀行零售產品及市務部主管陳偉思解釋，人民幣借貸款需求不足是原因之一，該行會根據市場走勢調整息率。

事實上，市場一直寄望在人民幣貸款做到一定規模後，本港存戶的利息收入可在人民銀行（中國的中央銀行）深圳分行提供的0.865厘上而有所增加，但有企業銀行界人士坦言，由於人民幣存在升值預期，加上將貸款滙回內地仍須逐筆審批，故此相關貸款市場始終未成氣候，更難言何時可為銀行帶來盈利。

中銀香港財資產品管理主管曾錦燕亦指出，銀行的人民幣資金出路有限，投資渠道及借貸需求均尚需時日發展，故此「人民幣不可能無止境地特別高息」；同時，在國債的機構部分息率釐定後，離岸人民幣產品市場已出現較具指導性的孳息曲線，由於息率偏低，或會對人民幣存款利率帶來影響。

有分析認為，本地銀行早前相繼調高息率吸納人民幣存款後，本港人民幣存款規模已突破2,000億元大關，換言之銀行已「愈蝕愈多」，難以「賺頭蝕尾」，惟有調低息率，當中又以高息吸客的中小型銀行首當其衝。相反，滙豐及中銀等大型銀行由於定價較為保守，因此暫未有調低息率。

雖然如此，有銀行則繼續推出高息的人民幣結構存款產品。建銀亞洲昨日宣布繼續推出人民幣可贖回存款，年利率為2.08厘，最低入場費5萬元人民幣，不過，銀行有權在期內按照掛鈎市場的價格或息率，提早結束戶口。

另外，有報道指人民銀行已發布通知，禁止境外企業在內地作定期存款，據了解，有關措施未有影響至零售客戶層面，境外人士仍可北上存款，以賺取一年2.5厘的高息。

諾貝爾經濟學獎得主史蒂格利茨表示，不應該重推金本位制度，因為歷史證明並不可行，甚至是造成經濟大蕭條的其中一個原因。

他又說，目前港元和美元掛勾是最合理的，但亦可以考慮與人民幣或一籃子貨幣掛勾。

另外，他支持本港實施最低工資，因為美國實施最低工資後對整體經濟有正面影響，亦可改善低下階層的生活。

史蒂格利茨又說，美國重整銀行體系的進度緩慢，令整體經濟改善步伐較慢，因為資金難以真正用來借貸予中小企。

反觀，中國政府看到實際的問題，正控制短線的熱錢炒作，卻開放長線投資，以增加就業職位。

史蒂格利茨認為，人民幣匯率並非影響貿易的單一因素，因為在零五至零八年期間，人民幣有升值，卻仍然出現貿易順差。

全球2個最具影響力的基金經理、包括有「債王」稱號的美國太平洋資產管理聯席投資總監的格羅斯及Grantham Mayo Van Otterloo投資總監葛蘭森（Jeremy Grantham），同時批評聯邦儲備局可能推出新一輪增購資產（QE2）的行動，認為有關行動將不具效果。

市場人士普遍相信，下周的聯儲局議會將公布QE2，涉及資金介乎5000億美元至7000億美元。

格羅斯在太平洋資產的每月展望內指出，聯儲局的行動旨在推高通脹，但是其行為將可能有若龐氏騙局，只會制造虛假的回報假象，而債券價格難以進一步上升。同時，他相信，增購資產行動根本無法帶動市場借貸活動，因為消費借貸仍然疲弱。

管理逾千億美元資產的葛蘭森在周二也向其客戶表示，聯儲局若真的執行QE2，將是具有極度破壞力的安排，且要付出重大代價。

格羅斯相信，一旦聯儲局如此做，30年的債券牛市將告一段落，公債的孳息率可能見底回升。